随着2024年的落幕，全球大豆市场经历了一段充满挑战的时期。这一年，市场供需平衡出现了显著变化，给全球大豆产业带来了前所未有的压力。
从全球大豆的供需情况来看，2024/25年度全球大豆期末库存预计将达到创纪录的近1.32亿吨，同比增长逾17%。这一增长使得库存用量比达到了33%，相较于2023/24年度的29%有了显著提升，显示出市场供应的宽松态势。
在美国，大豆供应的增加对市场构成了压力。2024/25年度美国大豆种植面积同比增长了4.2%，单产同比增长逾2%，使得产量达到了44.6亿蒲（约1.21亿吨），同比增长7%，期末库存也随之大幅增加。尽管在收获高峰期供应前景看似悲观，但单产估计已略低于早先的预期，为市场带来了一丝乐观。
南美的情况也不容乐观，巴西和阿根廷的产量预计将分别增长10%和6%。巴西大豆产量预计将创下1.69亿吨的历史新高，超过2022/23年度的前历史高点1.62亿吨。阿根廷产量预计将达到5100万吨，为2018/19年度以来的最高水平，进一步加剧了市场的悲观情绪。
展望2025年，荷兰国际集团（ING）大宗商品策略主管沃伦·帕特森在其《2025年大豆市场展望》报告中指出，全球大豆市场供应充足，这将继续限制价格上涨。同时，贸易紧张局势可能升级，对大豆市场构成看跌风险。
尽管市场前景看似低迷，但2025年仍存在不确定性，尤其是大豆可能陷入贸易紧张局势，尤其是美国对中国的出口。根据ING的预测，2025年芝加哥期货交易所（CBOT)大豆期货价格将呈现波动态势，全年平均价格将在9.70美元/蒲左右，这需要大豆价格保持在低位以确保种植面积的减少。
贸易摩擦可能导致2025年美国大豆种植面积进一步下降。市场现在更加关注2025/26年度大豆前景，播种将在春季开始。从目前的大豆/玉米价格比来看，美国农户可能会减少大豆种植，转而种植玉米。ING预计，2025年美国大豆种植面积将降至8500万英亩，同比下降2.4%，产量将达到近43亿蒲（约1.16亿吨），同比下降4.1%。
如果美国当选总统特朗普在1月20日上任后不久就积极推进贸易议程，这可能会影响种植面积，尤其是如果中国将对美国农产品出口征收报复性关税，我们将看到美国农户更积极从种植大豆转向种植玉米。基于此，美国国内供需平衡将会收紧，但这是基于贸易紧张局势升级不会导致美国大豆出口大幅下降的假设。
贸易摩擦也将鼓励南美农户增加大豆种植面积。尽管对2025/26年度南美大豆作物做出预测还为时过早，但如果特朗普新政府推进贸易和关税议程，中国对美国农产品征收报复性贸易关税，这将再次使巴西受益。可以预见的是，如果美国和中国贸易关系进一步紧张，可能将鼓励2025/26年度巴西大豆种植面积增加。
中国进口强劲但是消费疲软，未来进口可能放慢。今年中国大豆进口一直很强劲，2024年全年的进口量很可能创下历史新高。海关总署数据显示，今年头11个月中国大豆进口总量为9709万吨，同比提高9%。如果12月份的大豆进口量如市场预期那样高于11月的715万吨，全年大豆进口量将会超过2020年的历史纪录1.0031亿吨。不过，尽管进口需求强劲，但是大豆制成品的国内消费指标相对疲弱，这反映在国内大豆压榨利润上，过去一年大部分时间中国大豆压榨利润都为负值。此外，中国豆粕库存相对高企。今年中国国内肉类消费放缓，这对猪肉生产造成压力，生猪存栏量下降，这也是政府应对产能过剩计划的一部分。生猪存栏下降对将对豆粕需求造成压力。由于大豆制成品的库存量高企，表明未来一段时间进口需求趋于疲软。尽管短期内的进口（尤其是从美国进口）可能增加，因为买家担心潜在关税而提前进行采购。
美国大豆消费日益国内化，对出口依赖降低。自2018年以来，美国大豆行业发生的变化是，近年来国内压榨量大幅增加，因为压榨利润提高，刺激了产能投资。2024/25年度美国国内大豆压榨量预计为24亿蒲（6500万吨），较2017/18年度增长约17%。随着新产能投入使用，2025年压榨有望继续小幅上升。美国大豆压榨利润率主要归功于可再生柴油产量的增长。豆油是美国可再生柴油和生物柴油的重要原料。这有助于减少美国大豆行业对出口的依赖。2024/25年度美国大豆出口量估计为18亿蒲（4900万吨）比2017/18年度下降了约14%。但是这仍然是一个庞大的数字，因为考虑到贸易局势趋于紧张，而美国大豆出口量的50%以上最终销往中国。
综上所述，2024年全球大豆市场承受了巨大压力，而2025年的市场前景依然充满不确定性。全球大豆产业需要密切关注贸易政策的变化，以及供需平衡的动态，以应对可能出现的市场波动。
来源: 博易大师
